曆(li)史性機遇：特(tè)鋼之kaix🚩inqingse㊙️變，在于(yu)進口替代

     特(tè)鋼，是我們新(xin)材料系列研(yán)究的一個重(zhong)點方向。區别(bié)✂️于同質化🤩的(de)大宗品，特鋼的屬(shǔ)性， geng應該界定(dìng)為高技術壁(bì)壘、細管理需(xu)求、強品牌認(rèn)⛷️證的高💛端加(jiā)工制造。不同(tong)于少批次多(duo)批量的同質(zhi)💃🏻化品👉種，細分(fèn)種類較多的(de)特鋼，往往可(kě)以在不🏒同的(de)細🐪分子領域(yù)紛紛脫穎而(er)出。
 
        不同于(yu)普鋼或者同(tong)質化嚴重的(de)大宗商品，特(te)鋼品種♉的多(duō)樣性和靈活(huó)性，使得特鋼(gang)企業能夠根(gēn)據下遊需🌍求(qiu)變📧化來主動(dòng)🌈調整❌産能結(jié)構，以便geng好地(di)适應😍需求發(fa)🈲展的方向，zeng強(qiáng)公司産品整(zhěng)體的🍉盈利能(néng)力。因💋此，特鋼(gāng)企業需長時(shí)間投入高比(bǐ)例研發資本(běn)開支，以持續(xu)開發新品種(zhǒng)，維持特鋼産(chan)品結構升級(ji)叠代🙇🏻節奏。
 
        從曆年來看(kan)，主要特鋼企(qǐ)業研發支出(chu)占收入比重(zhòng)均值🔅整體逐(zhu)年上升，2019 年均(jun1)值高達 7.05%，以民(min)品特鋼龍頭(tou)中信特鋼為(wéi)例，公司每年(nian)淘汰 10%低端産(chǎn)品和投建 10%新(xīn)高效 産😘品。受(shòu)益于此，近年(nian)國内🌍特鋼品(pǐn)種結構快速(sù)升級，高端合(he)金鋼占比從(cóng) 2015 年約 22% 提升至(zhì)2020 年 25%，且 2020 年國内(nèi)♋特鋼進口與(yu)出口均價價(jia)🈚差縮窄至 3969 元(yuan)/噸，同比下降(jiàng)㊙️37.06%，juedui值創 2008 年以來(lai)曆史新低，印(yin)證國内特鋼(gang)産品升級叠(die)代态勢。
 
        在(zài)貿易摩擦和(hé)quanqiu疫情等因素(su)沖擊之下，原(yuan)本相對穩定(dìng)的特鋼行業(ye)競争格局，洗(xǐ)牌重組節奏(zou)明顯提速，經(jīng)營💔分化之下(xià)👅，優質🈲龍頭企(qǐ)業進一步提(ti)升強者恒強(qiáng)競争地位，加(jia)速國内外高(gao)端客戶替⛹🏻‍♀️代(dai)進程，且一🐪旦(dàn)破壁成功，下(xià)遊高💃🏻端客戶(hù)粘性較強，有(yǒu)望形成長♍期(qi)穩健的競争(zheng)格局。
 
        以煉(lian)化油氣鋼管(guǎn)為例，海外油(you)氣公司在油(you)價暴跌時受(shòu)⛷️損🌐嚴重，各大(dà)油氣公司紛(fen)紛通過削減(jian)資本開支、降(jiang)本、出售資産(chan)等方式🔴應對(dui)危機。受益于(yu)此，高端不鏽(xiù)鋼鋼管龍頭(tou)久立特材近(jin)年海外業務(wù)景氣大幅提(tí)升，國産替代(dài)進程明 顯加(jia)❤️快，公司 2019 年🔅和(hé) 2020 年上半年海(hai)外業務收入(ru)同比zeng速分别(bie)高達 30.04%和 70.50%，且海(hai)外業務以高(gao)端品種出口(kou)為主，公司zui新(xīn)♈ 2020H1 海外業務毛(máo)利率高達約(yue) 34%，相比國内的(de)毛利率之差(chà)攀升至 2012 年以(yi)來新高，毛利(li)率之差高達(da) 11%。
 
        因此，經過(guo)長年的競争(zhēng)與洗牌，高研(yan)發、強技術等(deng)一系列特點(diǎn)🌈都👄在逐步壘(lěi)高優質龍頭(tou)公司在産品(pin)叠代、工藝經(jīng)驗、管理文化(hua)等方面的護(hu)城河，剩者為(wéi)王的公司在(zài)面臨進口替(ti)代而打開市(shì)場空間的局(jú)面下，其高zeng長(zhang)值得期待。